, 
СЕЗОН “BIG SALE”
Магжан Куанышбаев
В начале июля компания Alnair Capital, контролируемая членом королевской семьи Объединенных Арабских Эмиратов, приобрела четверть простых акций Казкоммерцбанка. Не особенно примечательная на первый взгляд новость. Тем более что официальные комментарии выглядели довольно логично, даже успокаивающе: «Акции любой публично торгуемой компании ликвидны, когда на них есть спрос и они активно торгуются, - отметил, к примеру, управляющий директор Казкоммерцбанка Магжан Ауэзов. - Интерес, проявленный со стороны сильного инвестора, лишний раз доказывает привлекательность банка… Это совершенно нормальный процесс для любой публичной компании».
Так-то оно так, но приобретение крупной доли акций ведущего казахстанского банка доселе малоизвестной иностранной компанией само по себе вызывает немало вопросов. В качестве справки напомним, что активы Казкома на начало 2008 года составляли 25 миллиардов долларов США. Крупнейшим акционером банка является Центрально-Азиатская инвестиционная компания с 32,12%, на вторую позицию выдвинулся Alnair Capital с 25,15%. У председателя совета директоров ККБ Нуржана Субханбердина находятся 12,62%, у ЕБРР – 8,45%. Прочим акционерам принадлежит 2,17% акций, в свободном обращении в виде расписок через BONY находятся 19,3% акций.
Да и финансово-банковский кризис, на фоне которого оформлялась сделка, тоже наводит на определенные размышления. Так, по данным Нацбанка РК, за второе полугодие 2007 года банки второго уровня смогли привлечь новое финансирование в виде долгосрочных внешних ссуд в объеме 7,1 млрд. долларов (в первом полугодии — 13,4 млрд. долларов). С учетом выплат в погашение ранее привлеченных займов нетто-отток ресурсов по долгосрочным и краткосрочным внешним займам банковского сектора составил 0,7 млрд. долларов США (в первом полугодии 2007 года нетто-приток достигал примерно 11,4 млрд. долларов). Всего же до конца текущего 2008 года казахстанским БВУ предстоит выплатить около 12 млрд. долларов США в счет погашения долгов.
Все это не могло не отразиться на котировках акций отечественных банков. Если на 1 июля прошлого года на казахстанской фондовой бирже KASE акции того же Казкома оценивались в 1400 тенге, то в ноябре их уже можно было купить по 600 тенге. В начале нынешнего года ситуация на банковском рынке несколько стабилизировалась - акции Казкоммерцбанка держались в коридоре 900–1000 тенге. Тем не менее сам ценовой вопрос во все времена составлял основную интригу при заключении любой сделки, что бы ни говорили о стратегическом настрое инвестора либо его приоритетах долгосрочного плана. Как видно, акции ККБ понизились до очень привлекательной отметки.
Впрочем, появились риски, которые не напоминали о себе в последние годы. Инфляция ежемесячно растет, социальное напряжение усиливается, обострилась проблема дольщиков и многое другое. У нас, как правило, очень редко удается предвидеть кризис, а тем более подготовиться к нему. Еще слабее обстоит дело, когда приходится реагировать на предкризисные явления. Вместо, казалось бы, адекватного и оперативного кризис-менеджмента зачастую наблюдается либо топтание на месте, блеклые попытки борьбы с последствиями либо вовсе отрицание признаков самого кризиса. Проще найти кого-то крайнего, на которого и можно будет повесить всех собак. К роли этого крайнего, если проанализировать высказывания в СМИ некоторых чиновников высокого ранга, и могли присмотреть БВУ. Последствия подобной опалы на «зарвавшихся буржуинов» не трудно предугадать – жесткое лимитирование банковской деятельности, публичная порка и даже «призрак» национализации. Все это не внушало банкирам оптимизма.
Проблема также состояла в не совсем адекватном восприятии в верхах роли банков. Ведь по большому счету банки – нечто вроде кровеносных сосудов экономики, промежуточного звена между государством, бизнесом и реальным сектором. Поэтому, усилив давление на БВУ, правительство поставило на колени не банковский сектор, а строительную индустрию, малый и средний бизнес. Не в пример нам в той же Германии, например, с появлением первых признаков кризиса канцлер Ангела Меркель распорядилась выделить из федеральных резервов 70 млрд. евро в поддержку банков. Соединенные Штаты уже несколько раз предпринимали солидные долларовые инъекции в помощь банкам. И подобные меры, надо признать, дали ощутимый эффект.
Как бы то ни было в свете нарастающего прессинга каждый банк начал искать собственные рецепты выхода из ситуации. Процентные ставки за выдаваемые кредиты резко подскочили, многие урезали штаты, оказались замороженными большинство капиталоемких проектов. В целом же, если одни уповали на собственные силы, другие - на покровительство могущественных акционеров во власти, третьи решили податься в «дочки» к банкам с мировой репутацией. «Первой ласточкой» такого рода в Казахстане стал Алматинский Торгово-Финансовый Банк (АТФ), который отошел к итальянской финансовой группе UniCredit Group. Не лишено любопытства время совершения сделки – июнь, аккурат перед ипотечным кризисом в США. Уже потом, когда разразился кризис, прозвучало немало обвинений, что никто - ни правительство, ни АФН, ни БВУ - не смог его предвидеть. Но, судя по истории с «удочерением» АТФ, кое-кто был в курсе. Напомним, что основными акционерами пятого в стране по величине банка до продажи были управляющий делами президента РК Булат Утемуратов и его семья.
В марте уже 2008 года южнокорейский Kookmin Bank приобрел 30% в капитале Банка ЦентрКредит, оставив за собой право на увеличение своего участия до 50,1% и выше. Объекты для покупки присматривают европейцы, например, банковская группа Австрии Raiffeisen, россияне в лице второго по величине в РФ Внешторгбанка. Ранее другой крупный игрок - Сбербанк России приобрел средний по величине «Texakabank».
Но вернемся к делам ККБ.
Если вспомнить, то еще в феврале текущего года российский «Ренессанс Капитал» приобрел на свободном рынке 10-15% акций ККБ путем скупки глобальных депозитарных расписок банка (GDR), торгующихся на Лондонской фондовой бирже (LSE). Тогда стороны отказались озвучить имя реального покупателя. Несмотря на то что крупнейшие банки Казахстана являются публичными, информация о конечных бенефициарах, как правило, остается закрытой. Даже трейдеры крупнейших инвесткомпаний и банков страны не смогли предположить, кто может стоять за сделкой «Ренессанс Капитала».
Приход же арабов в ККБ состоялся в два этапа: сначала Alnair Capital без уведомления акционеров скупил на открытом рынке 8,03% простых акций Казкома, а затем приобрел еще 17,12% акций. В денежном выражении стоимость данного пакета оценивается в коридоре 1,5–1,7 млрд. долларов. Таким образом, Alnair Capital имеет достаточно оснований получить места в совете директоров ведущего казахстанского банка. Уже сейчас постановлением АФН он обзавелся статусом банковского холдинга банка, а также крупного участника отдельных дочерних организаций Казкоммерцбанка, контроль над которыми будет осуществляться косвенно через участие в уставном капитале банка: накопительных пенсионных фондов «УларУмит» и «Грантум», страховой компании «Казкоммерц-Полис» и компании по страхованию жизни «Казкоммерц-Life».
Сама по себе покупка акций ККБ, когда они достигли ценового дна, выглядит вполне закономерным событием в мире финансов. И потому оправданна могла бы рассматриваться в одном ряду с иностранными инвесторами, уже вошедшими в банковский сектор Казахстана. Но ряд отличий заставляет несколько по-иному трактовать подноготную последней сделки. Во-первых, весьма короткий срок, который потребовался для выкупа четверти казкомовских акций. В случае с Центркредитом или же АТФ процесс занял гораздо больше времени. Во-вторых, отсутствие достаточной информации об инвестиционном фонде шейха Тахнуна, стоящего за Alnair Capital, в отличие от компаний с мировым именем, как Kookmin и UniCredit. Наконец, свыше 25% акций одного эмитента слишком большой пакет для обычных портфельных инвестиций.
Что бы это все значило? Предлагаем три версии.
Версия №1
Пока что о том, какие действительно цели ставит перед собой Alnair Capital, можно лишь догадываться. Уж очень скудна информация об этом. С одной стороны, иностранный инвестор, которому интересно участие в капитале крупного игрока, вполне резонно мог рассматривать нынешнюю кризисную ситуацию как удачный момент для выгодного размещения капиталов. Тем более что многие арабские княжества, особенно ОАЭ, сталкиваются с переизбытком «нефтедолларов», осваивая новые рынки.
Так только за последние месяцы арабские фонды, будь то правительственные или частные, резко увеличили свою активность на рынках Америки, Еврозоны и Азии. Правительство Абу-Даби приобрело 4,9% акций финансового гиганта Citygroup в обмен на вливание в размере 7,5 млрд. долларов США. Другим крупнейшим владельцем акций Citygroup является саудовский принц Уалид Бин Талал. Также совсем недавно компания Abu Dhabi Group приобрела Standard Bank. Причем арабы не ограничиваются только лишь финансовыми институтами. То же правительство Абу-Даби приобрело пакет акций второго в мире производителя компьютерных чипов концерна AMD. Словом, покупается все ликвидное - акции компаний, финансовые предприятия, недвижимость и т.д.
При этом в поле зрения шейхов все чаще попадают рынки вне Западного полушария, особенно это касается быстрорастущей экономики Китая и азиатских «тигров». Помимо цели диверсифицировать финансовые вложения, не в последнюю очередь этот процесс стимулируется не совсем комфортными условиями для громадных арабских накоплений на Западе после трагических событий 11 сентября 2001 года. Понятно, что Казахстан, как одна из наиболее продвинутых стран СНГ, также приковывает к себе интерес.
Таким образом, приобретение шейхом Тахнуном более четверти акций ККБ вполне может ложиться под аккорд стратегических интересов ОАЭ. Среди положительных моментов данной версии для банковского сектора Казахстана следует выделить финансовую поддержку арабами в обеспечении устойчивости своих местных партнеров либо «дочек» в условиях штормящего рынка капиталов. Наверняка повысится уровень их менеджмента. Однако есть и немалый риск впасть в зависимость от пришлых.
Впрочем, версия №1 имеет свои изъяны, о которых речь пойдет дальше.
Версия №2
Нельзя исключать вариант, при котором эмиратская компания могла служить лишь неким фасадом, за которым скрывается подлинный инвестор Казкоммерцбанка. И улучшение менеджмента банка либо удачное вложение средств интересует такого инвестора постольку поскольку. Главная цель – получить контроль над ведущим казахстанским банком, используя статус крупного участника и практически блокирующий пакет акций. Это косвенно подтверждают настойчивые попытки Alnair Capital по введению своих представителей в совет директоров ККБ. В таком случае не за горами и изменения в составе правления банка вплоть до смены председателя.
С другой стороны, до сих пор нет достоверной и полной информации об инвестиционном фонде, который создал Alnair Capital, кроме одного – он связан с членом королевского дома Арабских Эмиратов шейхом Тахнуном Бин Заид Аль-Нахаяном.
Да и процесс приобретения акций ККБ выглядел, по меньшей мере, странно. Так, если в предыдущих покупках казахстанских банков новые акционеры в обязательном порядке заводили своих людей, чтобы обеспечить полноценный и квалифицированный контроль над новыми активами, эмиратцы пошли совсем другим путем. Во-первых, ни сам шейх, ни его топ-менеджеры не командировали в Алматы своего доверенного представителя, хотя речь шла о крупной сделке. Вместо этого был создан Alnair Capital, бразды правления которым получило также малоизвестное в финансовых и банковских кругах Казахстана лицо - Айгуль Нуриева.
Иными словами, управлять миллиардными инвестициями было доверено молодой женщине с довольно скромным для выполнения такой задачи послужным багажом. Это может говорить лишь об одном - шейх получил очень серьезные рекомендации насчет госпожи Нуриевой. Причем в ментальности арабов «серьезными», как правило, могут являться рекомендации лишь правительственных структур либо высокопоставленных персон в самом Казахстане. Тогда напрашивается другой вопрос – зачем господину Тахнуну ввязываться в столь сомнительную сделку? Быть может, Айгуль Нуриева оперировала вовсе не деньгами шейха, а вложенные в покупку акций капиталы имели казахстанское происхождение?
Беглый взгляд на карьеру руководителя Alnair Capital позволяет предположить узловую точку – «Народный банк Казахстана», где согласно имеющимся сведениям она исполняла обязанности личного помощника тогдашнего председателя правления банка, а нынче премьер-министра Карима Масимова. Если же провести параллель с частыми за последнее время посещениями Каримом Кажимкановичем эмиратской столицы, где он имел встречи с первыми лицами ОАЭ, в том числе и шейхом Тахнуном (глава Совета по развитию Абу-Даби, директор офиса президента по международному сотрудничеству), то высказанное выше предположение может оказаться достойным внимания.
Не секрет, в последние годы правительство РК активно занято укреплением своих позиций в экономике. Речь здесь прежде всего идет о трех столпах: крупных добывающих комплексах как основном источнике формирования госбюджета и образования сверхприбылей, естественных и инфраструктурных монополиях, обеспечивающих стабильное функционирование реального сектора и жизнедеятельность государства, и, наконец, банковском секторе, через который происходит денежный оборот. По первым двум позициям можно констатировать, что контроль государства де-факто установлен.
Следующий и последний в очереди - БВУ, во всяком случае, те из них, которые, во-первых, играют системообразующую роль, во-вторых, подконтрольны людям самостоятельным, а, следовательно, не сильно зависимым от власти людьми. Версия №3
Заключительная версия, хоть и вобрала в себя элементы как из первой (заинтересованность арабов в выгодном размещении своих капиталов), так и второй (усиление государственного контроля в банковском секторе) версий, вполне способна претендовать на самостоятельность. Ибо главная ее фишка заключается в том, что председатель совета директоров ККБ Нуржан Субханбердин, а по сути, отец-основатель банка, мог с самого начала знать о громкой сделке и даже санкционировать ее.
Выше уже говорилось о довольно трудном положении казахстанских банков второго уровня. Налицо также нарастающее давление со стороны правительства и АФН. Имеются вполне четкие попытки переложить ответственность за кризисные явления в экономике на банки. В свое время бывший зять президента, а теперь венский изгнанник, которому не откажешь в осведомленности, утверждал, что вслед за «Нурбанком», перешедшим под прямой контроль Дариги Назарбаевой, настанет время Казкоммерцбанка и «Банка Туран-Алем». Сюда же присовокупите ужесточение законодательства, позволяющее государству осуществлять внерыночное вмешательство во внутренние дела финансовых институтов вплоть до выкупа контрольных пакетов акций БВУ. Уж очень хорошо выстраиваются все эти нововведения в стройную логическую цепочку.
При таком раскладе не исключено, что история с продажей акций ККБ может стать лишь первым шагом в большом переделе собственности. Главные козыри здесь находятся в руках правительства, которое и будет перераспределять активы не по принципу экономической целесообразности, а в угоду устойчивости действующего порядка. После зачистки поля политического и обеспечения безоговорочной монополии партии «НурОтан» аналогичный сценарий разворачивается сейчас в поле экономическом, а именно той ее части, которая не гарантирует полной лояльности и преданности. Что до иностранных инвесторов, то их главный плюс – искомая аполитичность. Общая канва мирового финансового кризиса благоприятствует подобным планам, которые, надо сказать, вынашивались довольно долго, по меньшей мере, с тех самых пор, когда ныне опальный «зять» пытался развернуть рейдерские операции в отношении ряда БВУ.
Стало быть, проблемы с кризисом ликвидности не явились исходной причиной продажи акций ККБ. Они использовались всего лишь в качестве прикрытия, чтобы убедить (или склонить) банк к принятию «нужных» правил игры. Правила правилами, но вероятная смена в руководстве финансово-кредитным учреждением отнюдь не будет означать улучшения качества его активов, менеджмента. Скорее наоборот, ибо государство, как свидетельствует мировой опыт, никогда не являлось лучшим менеджером. Главный вопрос в том - какое будущее тогда ожидает Казкоммерцбанк, банк, который некогда считался самым успешным и профессиональным в Казахстане, банк, который без преувеличения олицетворял один из немногих брендов страны.
Невеселая, в общем, складывается картина: отечественный бизнес шаг за шагом теряет опору в Казахстане. При этом создается впечатление, что правительство само педалирует этот процесс. И даже не пресловутый кризис ликвидности, а ужесточение правил игры при отсутствии твердых гарантий неприкосновенности частной собственности толкает те же банки к продаже своих акций иностранцам, приобретая взамен активы в ближнем и дальнем зарубежье. Вот только выиграет ли от этого финансово-банковский сектор и в целом экономика, укрепит ли Казахстан свою экономическую независимость и состоятельность – есть большой, большой вопрос.
