Обзор событий недели от Exclusive.kz

1. Назарбаев выступил с обращением о передаче некоторых его полномочий

Казахстанцы активно обсуждают, каковы будут реальные последствия этого заявления Президента.

Объявленные изменения предполагают создание политической конструкции, не только соответствующей реалиям, но и превращение глав ключевых экономических ведомств если не в публичных политиков, то в самостоятельных игроков. Пока, однако, превращение министров в персоны, принимающие решения и несущие за них персональную ответственность, воспринимается с большой долей скепсиса. Публичность и яркость функционера считаются скорее фактором его большей уязвимости в бюрократических играх, чем рост его влияния. Архетип госуправленца пережил необратимые изменения за 15 лет. Последние публичные дискуссии в правительстве с содержательно разными позициями можно отнести к временам премьерства Имангали Тасмагамбетова и непродолжительному начальному плюралистичному периоду правительства Даниала Ахметова. Между тем, фактически не вызывает сомнения, что перенос латентных противоречий министерств в область публичных дискуссий может повысить качество экономической политики. Замена в управленческих креслах харизматиков на технократов и закрытый стиль управления, исключающий не только внутренние дискуссии, но и диалог с немногочисленными экспертами и НПО, снижают уровень доверия к экономической политике. В результате, проблемы решались либо политического ресурса, который ограничен, либо просто «заливались» деньгами, что проблематично при нынешних поступлениях от экспорта.

2. Акции Kaz Minerals растут за счет китайских инвестиций

Инвестиционные компании пересматривают цену акций Kaz Minerals и рекомендуют «покупать» бумаги. За неделю они выросли на казахстанской фондовой бирже на 11.4%. В прошлом году акции Kaz MineraLs показали наиболее высокую доходность среди бумаг из представительского индекса KASE. Аналитики «Халык Финанс», однако, отмечают, что цены на акции компании росли на фоне роста цен на медь и к концу января достигли справедливого уровня, соответствующего их предварительным оценкам.

Kaz Minerals в прошлый четверг представила на биржу информацию о своих основных производственных результатах по итогам 2016 года. Производство меди в катодном эквиваленте выросло за год на 73%, главным образом, благодаря вводу Бозшакольского и Актогайского месторождений. При этом добыча руды увеличилась в три раза как раз из-за необходимости перерабатывать относительно более бедные руды двух новых месторождений, где содержание меди существенно ниже, чем в среднем по Kaz Minerals. Технологические требования, связанные с введением нового оборудования на Бозшаколе, оказались ниже ожиданий компании, что позволило получить себестоимость на 20% ниже плановой.

Осуществление инвестиционных проектов на Актогае и Бозшаколе тесно связано с Китаем. Помимо финансирования, речь идет о поставках почти всех объемов на китайский рынок и практически принятии на себя китайской стороной существенной части рисков. (C декабря 2016 года освоение Актогая осуществляется, правда, с помощью кредитной линии БРК).

Это отсутствие диверсификации до определенной степени выглядит минусом с учетом того, что никто не может предсказать возможные объемы спроса в китайской экономике с учетом ослабления юаня и перспектив торговых войн. В производственной отчетности Kaz Minerals содержится указание на то, что в следующем году небольшие объемы актогайского концентрата будут отправлены на Балхашский медеплавильный завод и переработаны на условиях толлинга, чтобы оценить логистику и экономику такого варианта.

3. Нацбанк дистанцируется от потенциальной сделки между Halyk Bank и Qazkom

Смысл комментариев Нацбанка состоит в декларируемом отсутствии какого-либо давления на участников переговоров. Процесс интеграции банков в целом соответствует складывающимся на мировых рынках трендам, но регулятор не собирается навязывать каких -либо решений. При этом, сделка и замена крупных акционеров банка должны проходить утверждение регулятором. Если соглашение будет достигнуто, он также сосредоточится на соблюдении прав депозиторов и миноритарных акционеров, а также достаточности финансовых возможностей новых акционеров для развития банка. Нацбанк, кроме того, отмечает, что у участников нет каких-то временных ограничений для ее осуществления. Возможно, фактором, ускоряющим события, станет рыночная ситуация. В декабре, Qazkom потерял многолетнее лидерство в сегменте депозитов юридических лиц. Отток за месяц оказался очень большим- с 2 триллионов 83 миллиарда тенге до 1 триллиона 470 миллиардов. Лидерство перешло к Халык Банку. Существенные проблемы с ликвидностью в дополнение к существовавшим ранее проблемам стратегического характера, связанным с недостаточным уровнем капитализации и провизий по кредиту БТА, могут ослабить переговорные позиции Qazkom.

4. Kookmin Bank принял решение выйти из БЦК

Этот выход, если он состоится, не совсем похож на уход глобальных банков из Казахстана, происходивший в течение последних нескольких лет. АБН- Амро, RBS и HSBC, уходили согласно их заявлениям, не столько под влиянием внутриказахстанских факторов и прекращения бурного роста банковского сектора, а в основном под влиянием пересмотра своих стратегий на глобальном уровне. В результате на казахстанском рынке остался последний глобальный игрок в лице Ситибанк Казахстан.

Уход Kookmin Bank вызывает больше аналогий с уходом Uni Credit из АТФ Банка. Иностранный менеджмент группы не смог справиться с резко выросшим уровнем плохих кредитов в банке и основным мотивом продажи было появление сильного местного собственника, позволившего увеличить выплаты по кредитам. Эти ожидания реализовались частично. Кстати, некоторые эксперты считают наиболее вероятным участником сделки Болата Утемуратова.

В случае с ЦентрКредитом местный партнер присутствовал в банке всегда. Тем не менее, Kookmin, очевидно, оценивает перспективы своего присутствия не слишком позитивно. Это подтвердится, если цена выхода из банка будет существенно ниже, чем почти миллиард долларов, заплаченный за вход. Проблемами казахстанского банковского сектора остаются низкая ликвидность залогов и недостаточная защищенность прав кредиторов.

5. Международные институты развития все чаще прибегают к финансированию операций в Казахстане в тенге

Новой сделкой, профинансированной IFC, входящей в группу Всемирного банка, стало предоставление синдицированного кредита в размере 14,5 миллиарда тенге (44 миллионов долларов по курсу Нацбанка на момент сделки), казахстанской микрофинансовой организации KMF. Международные финансовые институты считают важным, чтобы казахстанские заемщики из сферы МСБ не несли валютных рисков, но в то же время готовы работать с тенге сами. В процессе синдикации займа для KMF первоначальная сумма выросла с аналога 25 миллионов долларов до 44. Финансирование будет происходить несколькими траншами, и ставка кредитования будет определяться каждый раз заново, исходя из рыночных условий. Председатель правления KMF Шалкар Жусупов, отвечая на вопрос Exclusive. Kz, отметил, что его организация никогда не осуществляла кредитования в валюте, так как это прямо запрещено законом. Тем не менее, валютные риски в ситуации девальвации оказались актуальными для компании, так как часть ее фондирования была в валюте и приходилось прибегать к различным способам хеджирования рисков. Интересно, что полученный синдицированный займ закрывает лишь примерно 40% фондирования KMF на этот год. 80% средств компания, кредитующая мелких предпринимателей обычно на аналог 1-2 тысяч долларов, получает в результате кредитов международных финансовых организаций и 20 % за счет внутренних кредиторов, которыми обычно выступают банки, «почувствовавшие недостаток хороших заемщиков».