Якорь спасения или камень на шее?

Задолженность национальных компаний РК по банковским займам достигла рекордного значения в 2,6 трлн. тенге по итогам I полугодия 2015. Одновременно прибыльность нацкомпаний все в большей степени обеспечивается финансовыми доходами, а не основной деятельностью. Доходы от финансирования в 3 раза превысили валовую прибыль по итогам I полугодия 2015…

В структуре казахстанской экономики, как она сложилась со времени провозглашения независимости, национальные компании играют важнейшую роль. Можно сказать, что именно они олицетворяют собой сам тип и характер капитализма в нашей стране, где государственно-монополистическая природа сочетается с явным олигархическим и бюрократическим подтекстом. По-сути, Казахстану удалось воплотить в жизнь ту самую мечту «красных директоров» советского времени, которой они бредили еще в позднесоветский, предперестроечный период: чтобы у руководителя предприятия была полная власть над ним, возможность делать все, что он захочет, свободно распоряжаться деньгами, но чтобы все его убытки, промашки и огрехи в руководстве и финансовые провалы брало на себя государство! В первые годы независимости руководство страны, вскормленное на советских экономических мифах, очень боялось, что все основные государственные активы каким-то образом перейдут в руки зарубежных владельцев, и страна станет колонией развитых стран. Поэтому  казахстанские власти очень осторожно допускали иностранных, да и любых других инвесторов к стратегическим компаниям и отраслям. За исключением нефтяного сектора, поднять который без участия иностранных инвесторов не было никакой возможности.  Этот страх не исчез и сегодня, когда большинство важнейших компаний объединили в ряд фондов и холдингов, под неусыпным контролем государства.

Немыслимая в нормальной рыночной экономике, когда за долги частных комапний отвечает государство – в Казахстане такая схема была создана. К примеру, под управлением АО «Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына» сегодня находится более 500 компаний, фонд консолидирует все ключевые государственные активы, в том числе в сфере энергетики, транспорта и в нефтегазовом секторе. Такой, в общем, «экономический монстр». И, до поры до времени, схема эта как-то работала, хотя претензии к нацкомпаниям во все времена их существования, неоднократно озвучивались на самом высоком уровне, вплоть до Президента. Их неэффективность покрывалась за счет государства, и это было возможным только благодаря необычайно высоким ценам на нефть – основной экспортный товар страны. Легкие «нефтяные деньги» позволяли компенсировать вопиющую неэффективность многих нацкомпаний.

Но цены на нефть упали, время легких денег ушло и, видимо, на многие годы вперед – и нацкомпаниям стало сразу плохо. Обнажились коренные проблемы, о которых все знали, но до поры до времени старались не замечать.

К примеру, по данным статистики, задолженность национальных компаний РК по банковским займам достигла рекордного значения в 2,6 трлн тенге по итогам I полугодия 2015. За II квартал уровень задолженности вырос на 503,3 млрд тенге, или на 24%. За год долговая нагрузка нацкомпаний по банковским кредитам увеличилась более чем в 5 раз, с 510,1 млрд тенге по итогам I полугодия 2014. 

Набирать кредиты в банках нацкомпании начали активно год назад, со II квартала 2014. При этом, если задолженность перед банками за II квартал 2014 выросла в 2,3 раза, то за следующий период прирост составил 4,4 раза.  Таким образом, займы банков доминируют в структуре кредиторской задолженности нацкомпаний, занимая долю в 68%. Следует отметить, что обслуживание такого долга идет своевременно, поскольку в статистике финансов нацкомпаний нет указания на наличие просроченной задолженности по банковским кредитам.

Резонно было бы ожидать, что, набирая кредиты в банках, компании пытаются преодолеть кризисные явления, найти новые рыночные ниши в изменившейся сложной обстановке… Но нет! По данным исследовательского агентства Ranking, большую часть своих средств они предпочитают…держать на депозитах с тех же банках! Прибыльность нацкомпаний все в большей степени обеспечивается финансовыми доходами, а не основной деятельностью. Доходы от финансирования в 3 раза превысили валовую прибыль по итогам I полугодия 2015!Эта тенденция началась в прошлом году, причем разрыв обозначился достаточно резко, когда объем валовой прибыли составил 60% от суммы финансовых доходов нацкомпаний. В этом году суммы доходов упали, причем валовая прибыль сократилась сильнее, чем доход от финансирования - на 43% и 6%, соответственно. Как показывают данные за последние 5 лет, корреляция между прибыльностью финансово-хозяйственной деятельности нацкомпаний и их валовым доходом начала стремительно слабеть с начала 2014, при этом в текущем году динамика показателей демонстрирует разную направленность.

Давит на прибыльность компаний и большой объем обязательств, часть из которых (доля разнится от компании к компании) номинирована в долларах. Так, по итогам I квартала обязательства “Самрук-Казына” составляют почти 7,8 трлн тенге при капитале в 8,2 трлн. В декабре прошлого года ситуация была еще сложнее: на 8,13 трлн тенге капитала приходилось 8,5 трлн тенге обязательств. В середине года служба кредитных рейтингов Standard&Poor’s  снизила кредитный рейтинги по обязательствам в иностранной и национальной валюте казахстанских холдинговых компаний, связанных с государством, но не низвела их до «мусорного» уровня только потому, что уверена, что большинство этих компаний или фондов получат экстренную поддержку от государства в критической ситуации. То есть – опять многомиллиардные расходы  из бюджета или из Нацфонда… Все чаще непредвзято оценивающие эту ситуацию экономисты приходят к выводу, что национальные компании ( в том виде и форме, как они существуют сегодня), становятся помехой модернизации экономики страны, сдерживают нормальное развитие рыночных отношений.

Сложившееся положение с нацкомпаниями мы попросили прокомментировать известного казахстанского экономиста.

Жарас Ахметов, экономист, директор ТОО "Oil Gas Project": 

-Существующее мнение о том, что государственные компании не могут быть эффективными, на самом деле не вполне верное. Можно привести примеры вполне успешных компаний, которые принадлежат государству.

Хрестоматийный пример – Администрация долины Теннесси (Tennessi Valley Authority, TVA). Правильно определенная цель – генерация дешевой электроэнергии, сделала TVA успешной компанией, одним из лидеров в области энергетики. Все остальные задачи: ирригация, судоходность Теннесси, промышленное развитие в долине реки – оказались побочным результатом достижения поставленной цели.

Другим важным условием успешности государственной компании является отсутствие особых привилегий в конкурентной борьбе. В Сингапуре, на чей опыт у нас так любят ссылаться, госпредприятия оперируют на рынке на равных с частными фирмами условиях, не имея каких-либо льгот. Изначально главным критерием «права на жизнь» является прибыльность, а ее отсутствие грозит банкротством.

Наши национальные компании не имеют четко поставленных, адекватных проблемам экономического развития страны, целей. Например, КазМунайГаз, одновременно, вертикально интегрированная нефтяная компания - и агент государства в сфере недропользования. Такая размытость не дает возможности менеджменту компании сфокусироваться на действительно важных для ее существования задачах.

Национальные компании обладают выраженным преимуществом в сравнении со своими потенциальными конкурентами, изначально наделенными со стороны государства.

Поэтому, до тех пор, пока они не будут уравнены в правах с другими игроками, пока перед ними будет стоять множество задач, порой находящихся в противоречии друг с другом, они и будут неэффективны.