пятница, 20 сентября 2024
,
USD/KZT: 425.67 EUR/KZT: 496.42 RUR/KZT: 5.81
Подведены итоги рекламно-медийной конференции AdTribune-2022 Қаңтар оқиғасында қаза тапқан 4 жасар қызға арналған мурал пайда болды В Казахстане планируется ввести принудительный труд в качестве наказания за административные правонарушения Референдум - проверка общества на гражданскую зрелость - Токаев Екінші Республиканың негізін қалаймыз – Тоқаев Генпрокуратура обратилась к казахстанцам в преддверие референдума Бәрпібаевтың жеке ұшағына қатысты тексеріс басталды Маңғыстауда әкім орынбасары екінші рет қызметінен шеттетілді Тенге остается во власти эмоций Ресей өкілі Ердоғанның әскери операциясына қарсы екенін айтты Обновление парка сельхозтехники обсудили фермеры и машиностроители Казахстана Цены на сахар за год выросли на 61% Научно-производственный комплекс «Фитохимия» вернут в госсобственность Сколько налогов уплачено в бюджет с начала года? Новым гендиректором «Казахавтодора» стал экс-председатель комитета транспорта МИИР РК Американский генерал заявил об угрозе для США со стороны России Меркель впервые публично осудила Россию и поддержала Украину Байден призвал ужесточить контроль за оборотом оружия в США Супругу Мамая задержали после вывешивания баннера в поддержку политика в Алматы Казахстан и Южная Корея обсудили стратегическое партнерство Персональный охранник за 850 тыс тенге: Депутат прокомментировал скандальное объявление Россия и ОПЕК решили увеличить план добычи нефти Рау: Алдағы референдум – саяси ерік-жігердің айрықша белгісі Нью-Делиде Абай мүсіні орнатылды «Свобода 55»: иммерсивный аудиоспектакль про выбор, свободу и январские события

ЕНПФ: остров невезения

Теперь уже не ослабление, а укрепление тенге негативно сказывается на доходности пенсионных накоплений.

Нацбанк и ЕНПФ привели ключевые показатели, связанные с инвестированием пенсионных активов по состоянию на 1 января, дающие возможность оценивать успешность этого процесса по итогам года. При этом в декабре сошелся целый ряд неблагоприятных факторов, создающих негативный эмоциональный фон и влияющих на общий реформистский настрой в пенсионной системе. Помимо покупки облигаций «Бозгул Аурум» за счет собственных средств ЕНПФ и потерь, связанных с депозитом в Казинвестбанке, таким фактором стало укрепление тенге, повлиявшее на переоценку вложений в валюте. На начало декабря средневзвешенный биржевой курс составлял -335,71 тенге за доллар- на конец 332,34 тенге. Значительно более заметным укрепление оказалось в январе, что явно скажется на январской доходности пенсионных вложений.

Доходность чуть ниже инфляции

В результате, пожалуй, наиболее важный показатель - доходность выше инфляции по итогам года - не был достигнут в прошлом году. Еще по итогам ноября его достижение казалось весьма вероятным. Рост стоимости пенсионных активов с начала года составлял 8,13% при инфляции в 8.5%. Однако, в конце декабря доходность снизилась до 7,95%. Отрицательные результаты повлияли на настроения части вкладчиков, решивших, что это следствие сделки с облигациями «Бозгул Аурум». На результатах января будет также сказываться произошедшее укрепление тенге и, возможно, январское влияние на доходность будет даже большим. Вложения в активы в иностранных валютах выросли у ЕНПФ за 2016 год с 16 до 23% в полном соответствии с директивами на 2016 год и инвестиционной декларацией фонда. Повышение валютной части пенсионных активов было «работой над ошибками» пенсионной системы в 2015 году, когда, несмотря на доходность выше 15%, трудно было говорить об удовлетворенности вкладчиков, поскольку она была далека от масштабов девальвации тенге по отношению к доллару в 2015 году. После этого увеличение доли валютных активов ЕНПФ было вполне органичным решением, которое остается, вероятно, правильным в долгосрочной перспективе, поскольку оно снижает валютные риски. По крайней мере, Фонд, управляемый государством или вернее Нацбанк, осуществляющий управление пенсионными активами, должен поступать именно так, выполняя директивы и формируя структуру активов, которая выглядит долгосрочно оптимальной.

Конфликт интересов в действии

С другой стороны, именно в ситуации с валютой пенсионных инвестиций проявляется конфликт интересов государства и частного управляющего. В ситуации 2015 года любой частный управляющий использовал бы по максимуму лимиты вложений в валютные бумаги, и доходность по системе была бы выше продемонстрированных 15% в тенге. С другой стороны, трудно представить себе руководство Нацбанка, которое абсолютно бестрепетно конвертировало бы пенсионные накопления, усиливая и так существовавшее давление на тенге, уровень долларизации, и лишая возможности квазигосударственные компании и банки иметь хотя бы часть обязательств в тенге, в условиях роста валютной части долгов. В последние два месяца дилемма выглядела, конечно, менее остро, но, тем не менее, попытка оперативно конвертировать пенсионные доллары в укрепляющийся тенге, вероятно могла бы повлиять на масштабы этого укрепления. Все- таки речь идет об очень больших деньгах. Заработанный за 2016 год инвестиционный доход составляет 531 миллиард тенге, в целом все средства вкладчиков выросли за год на 1,05 триллиона тенге. Общий объем активов ЕНПФ составил 6. 69 триллионов тенге. Учитывая, складывающиеся тренды, соотношение активов ЕНПФ и Нацфонда, составляющее сейчас немного больше, чем 1 к 3, будет меняться в пользу пенсионных накоплений, но это очень продолжительный процесс.

Дисциплинирующие высокие ставки

Рост доли активов, инвестированных в валюте с 16 до 23%, имел и еще одно следствие в виде удорожания тенговых инструментов для традиционных претендентов на пенсионные деньги в лице банков и квазигосударственных компаний. Если бы не вложение более чем 400 миллиардов тенге в валютные инструменты, в основном в доллары, у Нацбанка возникли бы серьезные сложности с размещением этих денег надежным заемщикам на ценовых уровнях существенно выше существовавшей инфляции. Квота, отведенная на обусловленное финансирование МСБ по ставкам от 14.5 до 16%, не была выбрана крупными банками, посчитавшими это фондирование очень дорогим. Нацбанк в этих условиях проявил твердость, связанную с размещением пенсионных средств, что позволило повысить доходность вложений во многих сегментах, включая госбумаги, облигации, в том числе квазигосударственных эмитентов и банковские депозиты. Доступ к дешевому пенсионному фондированию перестал быть одним из конкурентных ресурсов по крайней мере на 2016 год.

Казахстанские пенсионеры, по-прежнему, не инвесторы в Доу-Джонс

Рост вложений в валютные инструменты происходил в 2016 году крайне неравномерно. Весьма значительно выросла доля вложений в иностранные госбумаги - 620% за год, инвестиции в корпоративные иностранные облигации и бумаги международных финансовых организаций не росли и даже немного снижались. Еще одним сегментом, где увеличение происходило достаточно быстро (на 37%), стали акции и депозитарные расписки иностранных эмитентов.

Правда, этот рост происходит на очень небольшой доле пенсионных активов- менее 0,3% (в 2016 году быстрей роста всех активов ЕНПФ (14,5%), росли лишь вложения в облигации квазигосударственных эмитентов- более чем на 60%).

Между тем, значительная часть вкладчиков, если бы у них был какой -нибудь выбор, предпочла бы видеть существенную часть своих вложений (не 0,23%) в акциях компаний из мировых фондовых биржевых индексов. Длинные вложения в акции при высококвалифицированном управлении позволили бы будущим казахстанским пенсионерам участвовать в росте мировой экономики. Такие инвестиции до определенной степени также противоестественны для центральных банков, которые по определению должны быть консервативны. Вероятно, с портфелями акций лучше справляются частные управляющие, которым к тому же недурно иметь какой-то мандат от вкладчиков.

Потеря темпа

Общим впечатлением является то, что декабрьского негативного фона могло и не быть, если бы решения, связанные с передачей пенсионных активов в управление, принимались быстрее. Возможно, даже ситуация с криминальной покупкой облигаций «Бозгул Аурум» -следствие неопределенности и вакуума на рынке. Вероятно, замедление связано с тем, что до сих пор не ясен потенциальный круг управляющих пенсионными активами, прежде всего в тенговой части. Кроме того, передача в управление пенсионных активов также связана с темпами приватизации, которые должны ускориться после послания главы государства и началом функционирования МФЦА. В то же время, Нацбанк уверен, что валютная часть портфеля ЕНПФ должна управляться примерно на тех же принципах и требованиях к управляющим, что и ЗВР и активы Нацфонда, при том что получаемая там доходность часто также оценивается достаточно критически.

Оставить комментарий

Финансы

Тяжелый декабрь 2016-го Тяжелый декабрь 2016-го
Николай Дрозд
Переговорный уик-энд Переговорный уик-энд
Николай Дрозд
Казахстанцы стали осторожней кредитоваться Казахстанцы стали осторожней кредитоваться
Николай Дрозд
Укрощение строптивой Укрощение строптивой
Николай Дрозд
Альфа-банк, Андрей Тимченко: Размер не имеет значения Альфа-банк, Андрей Тимченко: Размер не имеет значения
Редакция Exclusive
Инфляционное таргетирование под угрозой? Инфляционное таргетирование под угрозой?
Редакция Exclusive
Нацбанк пошел «ва-банк» Нацбанк пошел «ва-банк»
Николай Дрозд
Имидж ЕНПФ понес очередную невосполнимую утрату Имидж ЕНПФ понес очередную невосполнимую утрату
Николай Дрозд
Qazkom: когда молчание – не золото Qazkom: когда молчание – не золото
Николай Дрозд
В Казахстане самая высокая инфляция в ЕАЭС В Казахстане самая высокая инфляция в ЕАЭС
Редакция Exclusive
Нацбанк не разглядел проблем в экономике Казахстана Нацбанк не разглядел проблем в экономике Казахстана
Аскар Муминов
Розничные депозиты накануне перемен Розничные депозиты накануне перемен
Николай Дрозд
Правительство признало истощение Нацфонда Правительство признало истощение Нацфонда
Аскар Муминов
Укрупнение банков не приведет к росту кредитования Укрупнение банков не приведет к росту кредитования
Николай Дрозд
Чем грозит Казахстану масштабная девальвация юаня? Чем грозит Казахстану масштабная девальвация юаня?
Редакция Exclusive
Время – деньги! Время – деньги!
Николай Дрозд
Импортозависимость независимости Импортозависимость независимости
Редакция Exclusive
Перепишут ли Конституцию Казахстана под иностранцев? Перепишут ли Конституцию Казахстана под иностранцев?
Аскар Муминов
Как МСБ реагирует на падающий тенге Как МСБ реагирует на падающий тенге
Манас Бистаев
Для поддержки Qazkom подключена «тяжелая артиллерия» (видео) Для поддержки Qazkom подключена «тяжелая артиллерия» (видео)
Николай Дрозд
На рынке IPO в 2016 году затишье перед ростом На рынке IPO в 2016 году затишье перед ростом
Редакция Exclusive
KASE: Сейчас не Нацбанк определяет валютную конъюнктуру KASE: Сейчас не Нацбанк определяет валютную конъюнктуру
Аскар Муминов
Финансовой системе страны нужна трансформация Финансовой системе страны нужна трансформация
Редакция Exclusive
Слияние Казкома и Халыка: обещать не значит жениться Слияние Казкома и Халыка: обещать не значит жениться
Николай Дрозд
Слияние как средство от стагнации Слияние как средство от стагнации
Николай Дрозд
Нацбанк: еще полпроцента Нацбанк: еще полпроцента
Николай Дрозд
Рейтинги  Delta Bank и Казинвестбанка не претерпели изменений Рейтинги Delta Bank и Казинвестбанка не претерпели изменений
Редакция Exclusive
Чего Жандосов не может простить Келимбетову? Чего Жандосов не может простить Келимбетову?
Николай Дрозд
Delta Bank и Казинвестбанк: первые санкции Delta Bank и Казинвестбанк: первые санкции
Николай Дрозд
Fitch неожиданно увидело позитив в казахстанской экономике Fitch неожиданно увидело позитив в казахстанской экономике
Аскар Муминов
У тенге закончились резервы для роста У тенге закончились резервы для роста
Аскар Муминов
«Пиррова» победа экспертов «Пиррова» победа экспертов
Николай Дрозд
Доллар тенге не помеха Доллар тенге не помеха
Редакция Exclusive
Деньги есть! Нет доверия! Деньги есть! Нет доверия!
Редакция Exclusive
Страницы:1 2 3 4 5 6 ... 33