суббота, 23 ноября 2024
,
USD/KZT: 425.67 EUR/KZT: 496.42 RUR/KZT: 5.81
Подведены итоги рекламно-медийной конференции AdTribune-2022 Қаңтар оқиғасында қаза тапқан 4 жасар қызға арналған мурал пайда болды В Казахстане планируется ввести принудительный труд в качестве наказания за административные правонарушения Референдум - проверка общества на гражданскую зрелость - Токаев Екінші Республиканың негізін қалаймыз – Тоқаев Генпрокуратура обратилась к казахстанцам в преддверие референдума Бәрпібаевтың жеке ұшағына қатысты тексеріс басталды Маңғыстауда әкім орынбасары екінші рет қызметінен шеттетілді Тенге остается во власти эмоций Ресей өкілі Ердоғанның әскери операциясына қарсы екенін айтты Обновление парка сельхозтехники обсудили фермеры и машиностроители Казахстана Цены на сахар за год выросли на 61% Научно-производственный комплекс «Фитохимия» вернут в госсобственность Сколько налогов уплачено в бюджет с начала года? Новым гендиректором «Казахавтодора» стал экс-председатель комитета транспорта МИИР РК Американский генерал заявил об угрозе для США со стороны России Меркель впервые публично осудила Россию и поддержала Украину Байден призвал ужесточить контроль за оборотом оружия в США Супругу Мамая задержали после вывешивания баннера в поддержку политика в Алматы Казахстан и Южная Корея обсудили стратегическое партнерство Персональный охранник за 850 тыс тенге: Депутат прокомментировал скандальное объявление Россия и ОПЕК решили увеличить план добычи нефти Рау: Алдағы референдум – саяси ерік-жігердің айрықша белгісі Нью-Делиде Абай мүсіні орнатылды «Свобода 55»: иммерсивный аудиоспектакль про выбор, свободу и январские события

Что происходит с Германией?

Самая сильная экономика Европы входит в период стагнации. По мнению наблюдателей,  если Германия не займется глубинными причинами этого спада внутри страны, она рискует понести огромные потери.

РИМ – Быть может, Италия сегодня и является «европейским больным», но это не единственная страна, нуждающаяся в лекарстве. Напротив, даже могущественная Германия, кажется, вот-вот сляжет с какой-то хворью.

Италия, конечно, находится в отчаянном положении. За последние два десятилетия ВВП в среднем возрастал ежегодно лишь на 0,46%, а государственный долг неуклонно увеличивался и сегодня составляет более 130% от ВВП. Безработица остается неизменно высокой, инвестиции стремительно падают, а банковский сектор переживает основательные трудности.

Столь же тревожно и то, что с момента падения Берлинской стены в 1989 году число женщин детородного возраста сократилось почти на два миллиона, а доля работающих граждан с высшим образованием остается на уровне, едва ли сопоставимом с другими развитыми странами.

С учетом сказанного неудивительно, что Италия и истерзанная кризисом Греция имеют самые низкие в еврозоне показатели темпов роста ВВП на душу населения за последние три года. Удивительно же то, что на третьем месте в этом списке – Германия. Германия – финансово крепкая страна, с большим запасом избыточных сбережений. Кроме того, она весьма конкурентоспособна с точки зрения себестоимости рабочей силы, имеет самые высокие в истории показатели занятости, а также получает выгоды от постоянного притока квалифицированной рабочей силы из других частей Европы.

Но факт остается фактом – ежегодный прирост ВВП на душу населения, составляющий в Германии в среднем 0,51% с 2014 года, ставит ее далеко позади других основных стран еврозоны, а именно – Австрии, Бельгии, Финляндии и Нидерландов. Даже Франция, где этот показатель лишь чуть больше, чем в Италии, немного превосходит Германию.

Как это возможно, что страны со столь разной экономикой, как Германия и Италия, имеют такие близкие показатели прироста ВВП на душу населения? В какой-то степени объяснение может показаться очевидным. Германия гораздо ближе к потенциальному росту, чем Италия и даже Соединенные Штаты, которым пришлось приложить больше усилий, чем Германии, чтобы избежать Великой рецессии. Но недавний подъем в других развитых странах, во всяком случае, должен стимулировать потенциальный рост экспортно-ориентированной экономики Германии.

Кроме того, на рост душевого показателя ВВП может повлиять миграция. Германия за последние пять лет приняла, за вычетом уехавших, 2,7 миллиона новых жителей, около миллиона из которых являются беженцами. Последние обеспечивают очевидный кейнсианский стимул, но не особенно увеличивают потенциальный объем производства.

Тем не менее, миграционные потоки в Германию не вполне аномальны. Страна не раз переживала столь же сильный приток населения в течение последних трех десятилетий, но это не влияло столь негативно на рост ВВП на душу населения. Напротив, во многих случаях иммигранты в Германию, особенно молодые и квалифицированные, внесли вклад в увеличение потенциального объема производства.

Реальную причину слабого роста ВВП на душу населения в Германии следует искать в другом месте. По данным Банка международных расчетов, объем требований немецких банков в других страны еврозоны – в том числе Австрии, Франции, Ирландии, Италии, Нидерландах, Португалии и Испании – снизился в совокупности более чем на 200 миллиардов долларов, с момента пика долгового кризиса в середине 2012 года. Требования по Италии упали до уровня, существовавшего до введения евро, а по Испании – приближаются к нему. Германия даже выводит свои инвестиции из основных стран еврозоны.

Постепенный отход немецких банков от интеграции резко контрастирует с поведением банков со штаб-квартирой во Франции, Италии, Испании и Нидерландах, которые, все до одного, вернулись к европейской финансовой интеграции, стабилизируя, а часто и увеличивая свое присутствие в других странах. Эти разнонаправленные тенденции, а не общий отток капитала, отчасти объясняют растущий дисбаланс в платежной системе еврозоны Target 2.

Почему немецкие банки, единственные из всех, отступают от интеграции? Одной из возможных причин является то, что финансовые государственные органы Германии, скептически относящиеся к будущему евро, поручили банкам снизить свое присутствие в остальной части еврозоны. Другая возможная причина в том, что немецкие банки лихорадит, но процесс этот медленный, и европейские регуляторы пока его не заметили. В конце концов, их затратная база – одна из самых высоких в развитом мире, а их рентабельность – одна из самых низких, несмотря на ничтожно малый процент «плохих» займов.

Тем не менее, такое непостоянство озадачивает. Около половины немецкой банковской системы находится в государственной собственности и, таким образом, имеет неявную гарантию правительства. Фактически немецкие банки получили 239 миллиардов евро (253 миллиарда долларов) государственной помощи в период с 2009 по 2015 год.

В любом случае, уход немецких банков из Европы не может быть полезен с точки зрения уверенности, инвестиций или для динамичного сектора услуг. И, действительно, инвестиции в Германии в прошлом году были более чем на пять процентных пунктов ниже уровня 1999 года в долях ВВП, несмотря на то что валовые национальные сбережения поднялись до самого высокого уровня с момента начала публикации данных Международного валютного фонда в 1980 году.

Немецкие чиновники, как правило, объясняют это огромное падение старением общества. Но демографические проблемы – которые завтра станут ограничениями для потенциального объема производства – должны побуждать к реформам в системе пособий и образования, а не подавлению сегодняшнего спроса. И реальная проблема заключается не в этом: ни одна страна ЕС, за исключением Франции, не осуществила столь мало реформ за последнее десятилетие, как Германия.

Это отсутствие реформ начинает проявляться. Осторожность банков и низкий уровень инвестиций, должно быть, начиная с 2012 года сыграли свою роль в том, что рост совокупной производительности Германии оказался самым медленным за последние три десятилетия. Полагаясь главным образом на экспорт, – то есть спрос в других странах, – немецкое правительство, возможно, отвлеклось от некоторых своих обязанностей внутри страны. Но в интересах всей Европы, – и Италии в частности, – чтобы крупнейшая экономика континента стала еще сильнее.

Конечно, замедление роста производительности характерно отнюдь не только для Германии. Но если Германия не займется глубинными причинами этого спада внутри страны, она рискует понести огромные потери в том случае, если ее валюта подвергнется резкой переоценке, в виде сокращения экспорта и удара по и без того ослабленному банковскому сектору в результате дефляции и отрицательных долгосрочных процентных ставок.

Болезнь Италии протекает в куда более острой форме, чем у Германии, но и та, и другая потенциально представляют серьезную опасность. И обе требуют немедленного лечения.

Федерико Фубини – финансовый обозреватель и автор книги Noi siamo la rivoluzione («Мы – революция»).

Copyright: Project Syndicate, 2017.
www.project-syndicate.org

Оставить комментарий

Зарубежные эксперты

Почему молодое поколение отвергнет Трампа Почему молодое поколение отвергнет Трампа
Редакция Exclusive
Хватит ли у Трампа сил воевать с Китаем? Хватит ли у Трампа сил воевать с Китаем?
Редакция Exclusive
Трамп будет доволен распадом ЕС Трамп будет доволен распадом ЕС
Редакция Exclusive
Три тайны Трампа Три тайны Трампа
Редакция Exclusive
Начало конца бюрократии Начало конца бюрократии
Редакция Exclusive
Путин получил «своего человека» в Европе Путин получил «своего человека» в Европе
Редакция Exclusive
Эксперты реабилитированы Эксперты реабилитированы
Редакция Exclusive
Тони Блэра назвали «врагом народа» Тони Блэра назвали «врагом народа»
Редакция Exclusive
Россия и Китай формируют альянс Россия и Китай формируют альянс
Редакция Exclusive
Трампу придется выбирать между Европой и Россией Трампу придется выбирать между Европой и Россией
Редакция Exclusive
Женское сопротивление Женское сопротивление
Редакция Exclusive
SOS для государственных предприятий Китая SOS для государственных предприятий Китая
Редакция Exclusive
Сколько Европы сможет вытерпеть Европа? Сколько Европы сможет вытерпеть Европа?
Редакция Exclusive
Еуропаның құшағы қаншалық кең? Еуропаның құшағы қаншалық кең?
Редакция Exclusive
История России: версия Путина История России: версия Путина
Редакция Exclusive
Китайская недвижимость растет в цене Китайская недвижимость растет в цене
Редакция Exclusive
США дестабилизируют развивающиеся рынки США дестабилизируют развивающиеся рынки
Редакция Exclusive
ЕС: демократия превыше суверенитета ЕС: демократия превыше суверенитета
Редакция Exclusive
Ещё одна странная французская катастрофа Ещё одна странная французская катастрофа
Редакция Exclusive
Почему экономисты проглядели Арабскую весну Почему экономисты проглядели Арабскую весну
Редакция Exclusive
Кто стоит за импичментом в Южной Корее? Кто стоит за импичментом в Южной Корее?
Редакция Exclusive
Неизбежная цена «вертолетных денег» Неизбежная цена «вертолетных денег»
Редакция Exclusive
Великобритания демонстрирует неспособность договариваться Великобритания демонстрирует неспособность договариваться
Редакция Exclusive
Госдолг Британии сегодня равен 84% ВВП, США – 82%, Японии превышает 230% Госдолг Британии сегодня равен 84% ВВП, США – 82%, Японии превышает 230%
Редакция Exclusive
Болезненность структурной трансформации Китая Болезненность структурной трансформации Китая
Редакция Exclusive
ОПЕК для работников-мигрантов? ОПЕК для работников-мигрантов?
Редакция Exclusive
Почему демократия нуждается в надежных экспертах Почему демократия нуждается в надежных экспертах
Редакция Exclusive
Brexit – увиливание от решения проблемы Brexit – увиливание от решения проблемы
Редакция Exclusive
Истинная роль Америки в Сирии Истинная роль Америки в Сирии
Редакция Exclusive
Глобальный рост – по-прежнему «сделано в Китае» Глобальный рост – по-прежнему «сделано в Китае»
Редакция Exclusive
Заманчивые призывы “сильных личностей” Заманчивые призывы “сильных личностей”
Редакция Exclusive
Скрытая угроза больших данных Скрытая угроза больших данных
Редакция Exclusive
Brexit и Король Кнуд Brexit и Король Кнуд
Редакция Exclusive
Пустые обещания глобального управления экономикой Пустые обещания глобального управления экономикой
Редакция Exclusive
Страницы:1 2